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没有“中本聪共识”的流动性挖矿激励机制靠谱吗?

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流动性挖矿的工作方式和工作量证明有许多相似之处。

流动性挖矿并不是一个完全创新的概念,而是基于比特币的挖矿概念而衍生发展的,顾名思义就是除了正常收益之外,用户向DeFi市场中的借贷双方提供系统流动性而获得的奖励,它的本质是激励机制和代币分配机制。

Compound从2018年9月推出Compound V1,构建起流动性池模式、基于供需关系的算法利率模式、利率引导措施等。紧接着,Compound V2推出了cToken概念,这种代币化的措施,让它变得更灵活,可以增强其在DeFi生态中的嵌入深度,增大其使用量。这使得之前一直不温不火的流动性挖矿一下子火爆了起来。

流动性挖矿的工作方式和工作量证明(PoW)挖矿的比较

流动性挖矿的工作方式和工作量证明有许多相似之处。比如,以Compound为例,每个以太坊区块向市场分配固定量的0.44 COMP,这种“回报奖励”对市场参与者来说是有价值的。为了赚钱,市场参与者就会为Compound提供一项非常有价值的服务,即:提供流动性。而在比特币和以太坊网络中,工作量证明挖矿的一个主要功能就是初始分配代币流通;另一个则是针对矿工证明区块所付出的有价值的服务给予报酬。

与此同时,流动性挖矿的工作方式和工作量证明也存在着明显的不同之处,那就是两种挖矿目标的优先级不同以及两种挖矿的实现方式不同。

下面就来详细比较一下两种挖矿的不同之处。

1、首先是优先级的不同。在工作量证明挖矿中,付钱让矿工证明区块这件事,可能比DeFi中给市场参与者公平分配代币更重要。没有证明,就不会有分布式共识,更不会有功能正常运转的区块链。但是,在Compound协议中这种优先级被反转了。Compound完全不需要向流动性提供者付款才能正常运作,这也缓解了一部分人对流动性挖矿可能是“庞氏骗局”的担忧。

由于代币分发这件事本身就能吸引新用户,再加上COMP代币可以对Compound协议的各种变更进行投票,当用户通过相互工作赚钱而不是将代币用户偿还早期投资者时更容易说服监管机构COMP代币不是证券,因此Compound决定将COMP代币分发给更广泛的代币持有人。

与此同时,COMP代币具有正价值,因为持有COMP代币的流动性挖矿参与者未来可以从协议中获得费用。如果那些早期投资者参与了预挖矿,那么之后也可以在市场上出售自己所获得的代币。 

2、其次是实现方式不同。正确地制定激励措施是至关重要的。在比特币中,激励机制是使矿工尽可能多地纳入交易并进行验证,同时还需要矿工始终在区块链顶端进行挖矿。激励相容的比特币挖矿协议可以抵御少数群体合谋攻击,并激励矿工按照协议规定的方式进行挖矿。矿工需要遵循这种特定的策略来确保网络安全。著名的“中本聪共识”就是这样一个策略,即激励措施必须始终是比特币网络中最有利可图的。因为在市场经济中,每个理性经济人都会有自利的一面,其个人行为会按自利的规则行为行动;如果能有一种制度安排,使行为人追求个人利益的行为,正好与组织实现集体价值最大化的目标相吻合。但该策略也被认为是 一个“自私挖矿”的策略,它虽然可以让少数矿池获得比他们诚实执行挖矿协议更多的收益,但将潜在破坏比特币的稳定并促使挖矿中心化。虽然目前还没有在市场上发现明确的自私挖矿证据,但这种风险却是始终存在的。

与比特币激励机制不同的是,Compound针对流动性矿工的最佳激励策略已经发生了很大变化,也做出了许多改进。由于用户在Compound协议中想要采取任何行动都需要支付一定数量的COMP代币,因此Compound的流动性矿工有很多可供选择的激励策略。

值得一提的是,Compound协议的优先事项并不是要去激励网络上的特定行为(比如比特币矿工挖矿就是一种特定行为,他们也会因为挖矿而获得BTC代币奖励),而是要将代币提供给大量用户。通常来说,存款利率越高,COMP挖矿效率就越高,但是矿工基本上都会严格遵守激励措施,因为他们的COMP代币奖励份额是基于所支付的利息。然而在一段时间内,作为COMP流动性挖矿收益最佳币种的BAT几乎垄断了COMP挖矿,但单边提高 BAT 存币规模已无法提高利率,因为直接影响利率的因素是借贷比例。结果导致BAT大户就在账户中存入其他资产,不断提高抵押规模直至将此前存入的BAT全部借出,这种模式也就变成了“一边付息一边收息”,最终资金利用率被推高,并导致使用“真实”资产供应和借出的主流资产被边缘化,也就无法获得应有的激励。

有没有可以替代的最佳激励策略?

像Compound这样的加密货币系统能够吸引数十亿的银行存款绝对算得上是一个巨大的成功了。那些在Compound中存入USDC和USDT的简单用户,就像是现有银行体系中最容易、也是最稳定的资金流。

相较于工作量证明挖矿来说,流动性挖矿并没有“中本聪共识”,也没有明确要求矿工必须遵循的策略,他们只是希望至少某些奖励不会被异常策略所捕获。从挖矿方面来优先考虑协议的话,网络上很多行为都能获得奖励,也会刺激更多可能的激励策略出现。也许,下一个优秀的激励策略就在不远处。

本文部分内容编译自Deribit

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