对于区块链，对于币圈，这是最好的时代，也是最坏的时代。
比特币的价值，在上文中已经提过了。
当然。价值不价值的，实在不是大多数人关注的重点。
人民群众关注的，永远是价格。
所有人听到区块链、比特币这几个字，眼睛里都会发光。你炒币？这很赚钱。
每个创业者挤破了头想往区块链这个概念上靠。ICO？这很赚钱。
到现在，区块链还没有出现能被广泛应用于实际的“杀手级应用”，更谈不上改变人们的生活，就像早年的互联网一样。
当然，区块链这个概念，最关键的，自然也不是有多赚钱。
而是反转了整个商业模式的路径。
从此以后，商业不再沿着先运营，再盈利，最后流通发股的路径。而是，先流通，在运营，最后再实现盈利。
这对于商业社会的冲击，确实难以想象。
贰
我们要先从企业端说起。
以往企业融资，投资人大多先问你要财务报表，根据企业的现金流，考虑企业的成长性来“估值”。
但ICO出现以后，这套逻辑不复存在，这个企业甚至人都没招全，代码才写了没几行，就要开始融资了。而且，一张口就是几个亿。
有多少企业能做成？天使投资本就是一个高风险行业，散户不问青红皂白上来看了白皮书就热血澎湃然后倾家荡产投资，当然有极高的失败风险。本身在天使轮，十个项目当中能跑出来一个，就已经可以称得上是优秀的投资人了，你又怎么能保证散户们赌博一般的投资方式，一定能赚钱？
当然，相比于传统的天使投资，投ICO至少不太会“血本无归”，代币发行后上交易所，二级市场的流动性能够保证你能够回笼一部分投资资金。
什么都没有，凭什么就能直接融资，就能被定价？
加密货币的产生，让本就混乱、饱受质疑的现代企业估值体系受到了更大的冲击。
我们不妨换个思路。
在证券市场，股票是怎么定价的？
传统的方法，无非就是未来现金流折现，或者是预期股利折现。归根结底，股价，代表着未来投资者能收到的股利分红折现后的总和。而这些数据，都是基于以前业务的基础。
但是以前的业务，就能代表以后的业务吗？
另外，一个被人们忽略的事实是，搜集所有上市公司的股价和股利分红数据，你对单个公司过去几十年来的股利分红加总，看看能不能抵得上公司这么长时期的平均股价。
答案是，绝大多数公司在破产或者退市前的股利分红总和，完全抵不上它的股价。
事实上，人们通过过去的数据，基于对未来的预期，对上市公司进行定价，而本质上对公司的定价，都建立在信任的基础之上。所有“公司未来一定会分配现金股利从而与股价一致”的想法，是对公司未来能赚钱，能分钱的信任。当然，从历史结果看，这种信任，从概率上说错误的，不过这并不妨碍人们继续炒股，也不妨碍股价到达一个不应到达的高度。
如京东，几乎年年亏损，但并不妨碍它极高的市值。
从这一点上看，和“由于公司自身实力强劲，公司盈利良好，未来将会派发股利”的命题相一致，“比特币的技术完备且不被任何单一组织控制，市场认同度高且不会恶性膨胀”，有理由相信比特币的价值将会上涨。当以上前提条件成立，比特币的最高上限应该是“世界货币”的价值。
但事情并不完全是这样。
对于其他公司制运转的区块链项目，相对而言，这个“信任”的内涵，就非常模糊。区块链几乎所有项目都未实现盈利，而且，几乎没有投资者是从“期望利润”的角度出发，去投资ICO的。在区块链项目的白皮书里，这些代币，往往象征着“服务”。举个例子，对于内容产业而言，你参与我们的ICO，以后你在我们平台上购买内容或者信息，就能便宜，而且，我们平台只接受我们自己的代币支付。同时，代币代表了你投票权，可以对未来这个项目的发展施加自己的影响。但是，除去极少部分金融类区块链项目以外，这些代币并不会分红。
所以，讲到这里，我们才触及ICO高估值现象的本质。其实人民群众对于大部分ICO的估值，完全独立于传统估值体系，它并不是对“期望利润”的信任，而是对“期望服务”的信任。是在自己这个公司体系内，由自己发行的代币所主导的“服务体系”的信任。
但是这种“信任”，还是处于一种畸形的状态，信任比特币，是因为这么多年来，关于它的机制已经几乎完全被世人所熟知，但是一个新的ICO项目，你可能都不知道它代码在哪，就投，只是因为它描绘的蓝图。
“期望利润”还相对理性一点，“期望服务”的价值和价格，又有谁说的清楚？
因而项目方在ICO之初，就必须做好自身规范，保证“服务”能够随着自身的运营而持续发展。区块链的一个优势就在于，可以通过设计智能合约，在不需要第三方托管的情况下，按照合约设计的内容，对项目方进行约束，在ICO之初，这就是项目方和投资者的合同，完全有理由设计的更加细致。
同时，项目也必须公开自己的钱包地址，其资金流向，一举一动都受所有人监督。
智能合约安全审计
所以未来，一定会出现独立的第三方技术审计机构，从技术的角度去审核区块链项目的代码是否安全，以及其智能合约所规定。这将成为一个全新的产业，正如1853年诞生的第一个现代会计师事务所——爱丁堡会计师协会。
以及，为投行开辟全新的业务领域：对大量初创的区块链概念公司进行dd，并撰写研报，从而给投资者提供ICO投资建议。
