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今日币说(二)上

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对于区块链,对于币圈,这是最好的时代,也是最坏的时代。

对于区块链,对于币圈,这是最好的时代,也是最坏的时代。

比特币的价值,在上文中已经提过了。

当然。价值不价值的,实在不是大多数人关注的重点。

人民群众关注的,永远是价格。

所有人听到区块链、比特币这几个字,眼睛里都会发光。你炒币?这很赚钱。

每个创业者挤破了头想往区块链这个概念上靠。ICO?这很赚钱。

到现在,区块链还没有出现能被广泛应用于实际的“杀手级应用”,更谈不上改变人们的生活,就像早年的互联网一样。

当然,区块链这个概念,最关键的,自然也不是有多赚钱。

而是反转了整个商业模式的路径。

从此以后,商业不再沿着先运营,再盈利,最后流通发股的路径。而是,先流通,在运营,最后再实现盈利。

这对于商业社会的冲击,确实难以想象。

我们要先从企业端说起。

以往企业融资,投资人大多先问你要财务报表,根据企业的现金流,考虑企业的成长性来“估值”。

但ICO出现以后,这套逻辑不复存在,这个企业甚至人都没招全,代码才写了没几行,就要开始融资了。而且,一张口就是几个亿。

有多少企业能做成?天使投资本就是一个高风险行业,散户不问青红皂白上来看了白皮书就热血澎湃然后倾家荡产投资,当然有极高的失败风险。本身在天使轮,十个项目当中能跑出来一个,就已经可以称得上是优秀的投资人了,你又怎么能保证散户们赌博一般的投资方式,一定能赚钱?

当然,相比于传统的天使投资,投ICO至少不太会“血本无归”,代币发行后上交易所,二级市场的流动性能够保证你能够回笼一部分投资资金。

什么都没有,凭什么就能直接融资,就能被定价?

加密货币的产生,让本就混乱、饱受质疑的现代企业估值体系受到了更大的冲击。

我们不妨换个思路。

在证券市场,股票是怎么定价的?

传统的方法,无非就是未来现金流折现,或者是预期股利折现。归根结底,股价,代表着未来投资者能收到的股利分红折现后的总和。而这些数据,都是基于以前业务的基础。

但是以前的业务,就能代表以后的业务吗?

另外,一个被人们忽略的事实是,搜集所有上市公司的股价和股利分红数据,你对单个公司过去几十年来的股利分红加总,看看能不能抵得上公司这么长时期的平均股价。

答案是,绝大多数公司在破产或者退市前的股利分红总和,完全抵不上它的股价。

事实上,人们通过过去的数据,基于对未来的预期,对上市公司进行定价,而本质上对公司的定价,都建立在信任的基础之上。所有“公司未来一定会分配现金股利从而与股价一致”的想法,是对公司未来能赚钱,能分钱的信任。当然,从历史结果看,这种信任,从概率上说错误的,不过这并不妨碍人们继续炒股,也不妨碍股价到达一个不应到达的高度。

如京东,几乎年年亏损,但并不妨碍它极高的市值。

从这一点上看,和“由于公司自身实力强劲,公司盈利良好,未来将会派发股利”的命题相一致,“比特币的技术完备且不被任何单一组织控制,市场认同度高且不会恶性膨胀”,有理由相信比特币的价值将会上涨。当以上前提条件成立,比特币的最高上限应该是“世界货币”的价值。

但事情并不完全是这样。

对于其他公司制运转的区块链项目,相对而言,这个“信任”的内涵,就非常模糊。区块链几乎所有项目都未实现盈利,而且,几乎没有投资者是从“期望利润”的角度出发,去投资ICO的。在区块链项目的白皮书里,这些代币,往往象征着“服务”。举个例子,对于内容产业而言,你参与我们的ICO,以后你在我们平台上购买内容或者信息,就能便宜,而且,我们平台只接受我们自己的代币支付。同时,代币代表了你投票权,可以对未来这个项目的发展施加自己的影响。但是,除去极少部分金融类区块链项目以外,这些代币并不会分红。

所以,讲到这里,我们才触及ICO高估值现象的本质。其实人民群众对于大部分ICO的估值,完全独立于传统估值体系,它并不是对“期望利润”的信任,而是对“期望服务”的信任。是在自己这个公司体系内,由自己发行的代币所主导的“服务体系”的信任。

但是这种“信任”,还是处于一种畸形的状态,信任比特币,是因为这么多年来,关于它的机制已经几乎完全被世人所熟知,但是一个新的ICO项目,你可能都不知道它代码在哪,就投,只是因为它描绘的蓝图。

“期望利润”还相对理性一点,“期望服务”的价值和价格,又有谁说的清楚?

因而项目方在ICO之初,就必须做好自身规范,保证“服务”能够随着自身的运营而持续发展。区块链的一个优势就在于,可以通过设计智能合约,在不需要第三方托管的情况下,按照合约设计的内容,对项目方进行约束,在ICO之初,这就是项目方和投资者的合同,完全有理由设计的更加细致。

同时,项目也必须公开自己的钱包地址,其资金流向,一举一动都受所有人监督。

智能合约安全审计

所以未来,一定会出现独立的第三方技术审计机构,从技术的角度去审核区块链项目的代码是否安全,以及其智能合约所规定。这将成为一个全新的产业,正如1853年诞生的第一个现代会计师事务所——爱丁堡会计师协会。

以及,为投行开辟全新的业务领域:对大量初创的区块链概念公司进行dd,并撰写研报,从而给投资者提供ICO投资建议。

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